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【长江研究·早间播报】钢铁建材银行家电零售
来源: 未知 作者:admin 发布时间:2019-01-18 15:16

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  3季度,受原材料成本上升及不锈钢产销量或下滑影响,公司业绩环比下滑19.35%。 另外,公司3季度扣非后归母净利润下降更为明显,并非意味着其经营业绩实际下滑严重,而是因为报告期公司调整采购方式,缴纳的增值税及附加税和与之相关的再生资源回收财政补助同时增加,导致公司3季度其他收益大幅增加所致。产品结构升级适逢行业景气周期,未来发展可期:公司定位于打造高端产品的不锈钢企业,伴随公司特种不锈钢等募投项目的陆续投产,公司高端领域产品占比有望逐步提升。同时,随着油价中枢步入相对高位,相应油气、炼化领域投资步入景气周期,公司下游需求受益于此,未来发展前景值得期待。另外,公司积极布局锂电新能源业务,未来或也贡献业绩增量。

  全国水泥需求仍具备韧性,地产开工仍具支撑,基建或迎改善,区域求增长仍然指向南方。需求端看,南方较好且持续改善;供给端看,9月全国范围限产并不多,主要是山东、河南及东北有错峰限产。秋冬季环保限产并未放松,转向非“一刀切”思路下停产,大企业更受益。我们认为今年秋冬季全国范围环保限产并没有放松,相反在部分区域市场还有趋紧迹象,只是执行层面更多是根据各地天气质量和企业实际排放水平做柔性化的管理而非过去一刀切形式,因此环保水平占优的大企业有望借此赢得更高的开工率和利润份额而受益,推荐海螺水泥、华新水泥。

  央行披露9月社融及信贷数据,总体来看,社融因表外非标继续压缩及企业债融资表现低迷,存量增速进一步下滑;信贷投放继续放量,结构虽略有好转,但银行整体风险偏好仍低,从“宽货币”到“宽信用”仍需等待。国内经济方面,9月经济数据披露完毕,仅消费表现较为平稳,投资增速虽有回升,但基建投资继续下滑,而工业生产方面则明显放缓。一定程度上,这反映了此前关于扩内需、促进贸易便利化政策已发挥效应;而以补短板为主的稳投资政策尚未开始发力,同时更大规模减税措施亦还未正式出台。随着政策预调控的持续渗透,效果或将在四季度逐步显现,经济及信用有望稳中趋缓。股票层面,银行股短期仍是市场的“稳定器”,且结合当前估值水平来看,板块具备长期配置价值,但缺乏催化剂及经济下行压力也成为抑制行业反转的重要因素。个股方面,我们继续推荐农业银行、建设银行、招商银行、宁波银行和上海银行。

  内销延续亮眼表现,出口增速环比提升:公司三季度营收仍延续前期较好增长态势,内销层面,基于新品类扩张以及传统品类结构升级,公司三季度内销表现优于出口,预计内销电器及炊具业务均实现较快速增长;出口层面,预计公司三季度出口增速环比上半年有所提升,且考虑到年初公司预计18年与SEB集团关联交易将突破50亿元,叠加四季度时值外销备货旺季,预计四季度公司出口增速有望环比提升;综上,基于内销业务持续发力及出口业务改善,公司当期营收延续较快增长。

  合作百佳有利于永辉提高广东省的区域影响力。百佳超市是较早进入中国的外资零售商之一,公司官网显示其在中国的门店数量共40家,广东省尤其是广州等地区域性网点优势显著,广州市共拥有18家超级市场,其余门店分布在深圳、佛山、中山等城市,而永辉目前在广东省的门店主要集中于深圳,官网显示,目前永辉在广东省的21家大卖场门店中,10家位于深圳,3家位于广州,合作百佳有望补充永辉在广州市等地的网点布局,利于公司在广东省进一步加密扩张,后续资产整合、管理输出优化后的效率提升值得期待。云超竞争力进一步强化,云创迭代值得期待。我们认为,从前期公司股权合作中百、红旗等区域性龙头超市,输出生鲜供应链经验并进行门店改造,到本次携手百佳超市,均彰显出公司在内生经营能力逐步标准化的基础上展开区域整合、管理输出的向好趋势。

  行业评级:报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对于同期沪深300指数的涨跌幅度为基准,投资建议的评级标准为:看好:相对表现优于市场;中性:相对表现与市场持平;看淡:相对表现弱于市场。

  公司评级:报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅度相对于同期沪深300指数的涨跌幅度为基准,投资建议的评级标准为:买入:相对于大盘涨幅大于10%;增持:相对于大盘涨幅在5%~10%;中性:相对于大盘涨幅在-5%~5%之间;减持:相对于大盘涨幅小于-5%;无投资评级:由于我们无法获取必要的资料,或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件,或者其他原因,致使我们无法给出明确的投资评级。

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